AI景气与地缘风险交织，市场开启防御性再平衡
今日中证全指延续调整，资金从高位科技向煤炭、银行等低位板块迁移，全周主要指数跌幅超5%。主线清晰：WAIC大会揭示AI产业链从算力到终端规模化落地加速，全球投资者共识持续强化；但美伊冲突急剧升温，霍尔木兹海峡被宣布关闭，布伦特原油周涨逾15%，风险资产偏好受压制。半年报预告中AI链公司普遍高增，但存量博弈下超预期已被部分定价。市场短期在“景气兑现”与“外部避险”间摇摆。
地缘黑天鹅：霍尔木兹海峡关闭引爆油价，美股半导体进入技术性调整
美伊冲突在连续七晚互袭后急剧升级。伊朗革命卫队声明拦截了4艘试图穿越海峡的违规船只，宣布霍尔木兹海峡“关闭”并划设雷区。美军否认油轮触雷说法，但同步恢复对伊朗海上封锁，三天内拦截6艘船只。科威特、巴林、约旦境内美军基地均遭伊朗无人机和导弹打击，科威特海水淡化和发电设施受损。
伊朗革命卫队：两艘油轮穿越霍尔木兹海峡南部雷区后爆炸起火声明直接对霍尔木兹海峡通行风险定调——“关闭”措辞与此前“封锁”有本质区别，意味着保险商可能大幅提高战争风险附加费，对全球亚欧原油运输链构成实质性扰动。
布伦特原油当日收涨4.59%至88.10美元/桶，本周累涨15.91%；WTI同样涨超4%。军事层面，伊朗空袭巴林的美军无人艇存放基地及人工智能数据中心，进一步放大战区外溢风险。避险情绪下，美股三大指数集体收跌，纳指跌1.4%，费城半导体指数较6月高点回撤超过20%，进入技术性调整区间。
美军称对伊朗发动新一轮打击连续第七晚空袭表明美国已放弃此前“克制”路线，转向系统性削弱伊朗军事能力，短期内冲突降级概率较低，油价中枢面临上修风险。
美伊谅解备忘录已名存实亡，伊朗副外长宣布停止履行。若霍尔木兹海峡封锁持续超过数周，全球原油库存可能快速消耗，对通胀和央行政策形成压力。当前市场定价中尚未充分计入持续封锁场景。
AI产业爆发：WAIC大会从微观到宏观确认全链条景气
2026世界人工智能大会（WAIC）是今日信息密度核心来源。工信部在“人形机器人与具身智能标准化技术委员会”会议上披露，今年上半年人形机器人产量已超4万台，全年预计超10万台，较去年约2万台的数量级实现跃迁。
长飞光纤总裁庄丹指出，全球光纤需求已从电信驱动转向智算中心驱动，保偏光纤作为CPO时代最佳连接介质，未来1-2年需求增长在10倍乃至20倍级。中兴通讯发布OEX超节点新品，采用正交无背板架构，支持1024卡Scale-up；壁仞科技推出DPU超节点方案同样达到1024卡规模。曦智科技展示了全球首款光电混合计算盒“天枢·光立方”，并实现国内首个商业化千卡光互连集群。
长飞光纤总裁庄丹：未来一两年保偏光纤需求增长在10倍甚至20倍级保偏光纤是光模块内部硅光耦合的关键材料，其需求爆发意味着CPO硅光方案正从实验室走向规模量产，可视为AI数据中心“光进铜退”的底层验证信号。
中国信息通信研究院数据显示，国内日均Token调用量从2024年初约1000亿飙升至2026年3月底的140万亿，增长超千倍。“Token经济”的爆发直接拉动算力基础设施需求。曙光8000国产十万卡超集群上线首周即满载运行，日均处理作业超15万个。阿里云、华为云、商汤、壁仞等厂商集中发布智能体、超节点、原生云产品，形成从芯片到平台的全链路协同。
业绩预告确认AI链高景气，但市场兑现压力显现
A股共1722家公司发布中报预告，其中937家预计正增长，463家增速超100%，计算机、通信和其他电子设备制造业占比突出。重点公司中，天孚通信（红条）预计上半年净利润11.24亿-13.04亿元，同比增25%-45%，Q2单季环比Q1继续抬升，验证AI数据中心对高速光器件需求的持续性。星宸科技归母净利润同比增584%-650%，端边侧AI应用规模化放量；中科创达增50%-55%；当升科技增54%-70%并卡位大型储能及AIDC项目。
天孚通信：预计2026年上半年净利润同比增长25%—45%Q2单季净利润区间约6.7亿-8.5亿元，环比Q1的4.5亿-5.2亿元增长约30%-60%，表明800G/1.6T光模块上游器件拉货节奏并未放缓，全年指引有望上调。
然而，高位AI板块出现明显的获利了结。本周上证指数跌5.81%，电子板块领跌，而煤炭、食品饮料、银行等低估值板块逆市走强。7月以来股票型ETF净流入超3200亿元，其中近五日净流入超2000亿元，显示国家队及长线资金托底意愿。私募自购总额1.62亿元，上半年自购私募平均收益率58%，但调仓方向已从纯AI转向创新药与大盘蓝筹。
7月以来股票型ETF净流入超过3200亿元宽基ETF集中放量是市场企稳的重要增量来源，但净买入主要集中在沪深300和科创50等指数，对中小市值AI个股的流动性缓解有限，结构上仍呈“大强小弱”。
宏观信号与政策预期：能源转型与金融支持同步推进
国家能源局在WAIC分论坛提出，将加快构建新型能源体系，推理负荷预计在“十五五”期间超过训练负荷，需算电协同从空间协同转向多维协同。欧盟委员会则调整碳排放交易体系，2031-2035年线性削减系数下调至3.7%，意在减轻企业脱碳压力，短期内对欧洲化工、钢铁行业边际利好。
中美科技博弈与制造业出海持续深化。中国银行发布支持“妈祖”气象智能预警方案出海服务；柬埔寨国航签约采购20架C909飞机；蔚来芯片子公司神玑首次独立参展WAIC，融资近30亿元，覆盖智能驾驶、具身智能、Agent推理三大赛道。苹果上调日本iPhone售价，主因日元贬值叠加半导体成本上升，侧面印证全球芯片通胀压力持续传导。
DeepSeek完成首轮融资 多家A股公司间接参股九安医疗出资7.5亿元、开润股份间接持股等案例显示产业资本正加速参与前沿AI模型端投资，但参股比例均极小（0.01%级别），更多体现“风投试水”而非战略布局。
风险提示与关注点
一、地缘风险持续发酵。霍尔木兹海峡封锁时长与美伊冲突螺旋升级是短期最大不确定性，直接影响油价与全球风险偏好。若海峡封锁延续至8月，需警惕滞胀预期对成长股估值的二次压制。
二、AI产业订单兑现节奏。当前AI芯片、光模块、保偏光纤等订单排期已至2027年底，但若下游Capex出现季节性波动或贸易壁垒变化，高估值板块将面临业绩预期下修风险。
三、A股资金结构再平衡。ETF净流入提供底部支撑，但存量博弈下科技板块的拥挤度仍偏高。若美债利率或地缘不确定性上行，短期防御风格（能源、红利、银行）可能延续超额收益，而AI主线需等待新的景气催化。