地缘溢价回吐叠加业绩催化,A股V型反包凸显韧性
今日市场的核心叙事是"V型反包+业绩催化共振"。早盘受美伊冲突升级、韩股盘中暴跌4%等外围冲击,三大指数一度集体下挫,沪指午盘跌0.66%;但午后地缘定价进入下半场,叠加半年报业绩预告密集兑现与央行流动性公告,沪指收涨1.36%、深成指涨2.77%、创业板指涨3.43%,全市场超4200只个股上涨,成交额约2.7万亿,呈现典型的"V型修复"形态。
地缘溢价定价:Hormuz海峡冲击的板块分化
美伊冲突实质性升级是早盘压制风险偏好的核心变量。美军连续第三晚打击伊朗、宣布恢复海上封锁并对经由霍尔木兹海峡的货物征20%费用;伊朗革命卫队则袭击阿联酋油轮、声称打击美国海军第五舰队司令部。受此影响,WTI原油盘中一度涨3.9%至81美元/桶上方,布伦特涨超5%至87美元/桶;国内期市原油主力合约涨停9%,燃油涨超8%、低硫油涨超7%。
收评:创业板指探底回升涨超3% PCB概念等大涨早盘的下跌主要由地缘事件驱动,但午后回吐过程并非"风险偏好全修复",而是结构分化——石油、有色等资源板块继续承接资金,半导体、PCB等内部分支同样走强。
板块分化在产业链上下游体现得极为彻底:上游受益,荣盛石化预增730%-763%、和顺石油预增384%-526%;下游承压,国航、南航、东航合计预亏超73亿元,主因航油价格高位。值得注意的是,这种"上热下冷"格局若延续,将通过成本端挤压中游加工和消费品利润,反而对部分PPI敏感行业(玻璃、化工新材料)形成中期催化。
半年报预喜潮:AI链、资源品、券商保险三线开花
今日盘后业绩预告进入披露高峰期,A股已有657家公司预告上半年业绩,预喜比例超60%,其中147家公司半年盈利下限已超2025年全年。增长结构呈现"AI+资源+金融"三线驱动的鲜明特征。
华泰证券:上半年净利润同比预增50%到55%头部券商集体高增的背后,是上半年A股成交活跃、两融余额抬升与自营投资收益共振;广发预增70%-85%、中信建投预增60%-80%,行业beta属性凸显。
中国人寿:上半年净利同比预增215%到235%险企利润弹性主要来自权益资产公允价值变动——上半年A股、H股双线走强,新质生产力相关持仓收益兑现,叠加750日均线企稳带动准备金补提压力释放。
AI链业绩兑现的"含金量"持续验证。德明利预盈57亿-65亿元(扭亏)、利通电子预增1172%-1368%且算力经销业务显著放量、通富微电预增288%-336%、长电科技预增63%-101%,显示存储涨价与先进封装需求双轮驱动。资源端,天齐锂业预增3276%-4934%、北方稀土预增112%-121%、章源钨业预增447%-551%、亚钾国际预增50%-75%,映射上游周期品价格回暖。
五粮液:上半年净利润同比预增88.8%-98.97%白酒龙头业绩反转,主因2025年同期基数偏低以及旺季动销修复;但水井坊、金种子酒仍预亏,显示行业景气度分化而非整体回暖,高端龙头率先走出底部。
消费板块并非全面复苏:水井坊主动优化渠道库存致半年营收减少3亿元、净利润转亏;中国中免营收同比下滑1.99%但利润增19.49%,说明在弱消费环境下,具备结构性份额优势的公司仍能通过"提质增效"实现利润修复。
PCB与光模块:AI算力链的二次起飞
午后科技股的反弹集中于PCB、MLCC、CPO、复合铜箔等细分。生益科技、沪电股份、广合科技、东山精密涨停,东山精密成交额238.56亿元,国泰海通武汉紫阳东路营业部净买入5.35亿元,显示游资与机构资金共振。
科技股反弹,MLCC、PCB概念等涨幅居前AI算力需求对PCB/覆铜板的拉动已传导至业绩层:南亚新材预增381%-473%,天承科技预增63%-76%,沪电股份涨停印证产能扩张溢价。
算力需求外溢还在持续。光模块方向,长飞光纤预增711%-914%、光迅科技预增50%-65%、剑桥科技预增156%-197%,受益AI数据中心加速建设;算力服务端,赛意信息拟采购不超50.79亿元高性能算力服务器,利通电子算力经销业务持续放量。从设备到材料到终端算力服务的完整链条,正成为下半年最确定的成长主线之一。
富乐华半导体:推出基于DAB陶瓷基板的嵌入式封装技术DAB直接覆铝陶瓷基板在高功率、高热流密度场景下替代传统PCB方案,折射出封装材料向"陶瓷化"升级的产业趋势,与今日玻璃基板概念走强逻辑同源。
政策端亦有配合:商务部、海关总署等部门上半年支持创新药和医疗器械发展,《重复使用运载火箭科研项目指南(第三批)》发布,中信建投提示关注火箭成功回收带来的投资机会,商业航天作为科技叙事的延展方向仍具催化的想象空间。
流动性维稳:14000亿买断式逆回购重启
央行公告将于7月15日开展14000亿元买断式逆回购操作(期限6个月),同日通过2365亿元7天期逆回购(利率1.40%)维护短端资金面。这是本月继6个月买断式逆回购到期续作后,又一次较大规模的中长期流动性投放,显示跨季后央行对资金面的呵护态度。
央行:7月15日将开展14000亿元买断式逆回购操作 期限为6个月买断式逆回购工具能够锁定中期流动性,且不占用银行质押券额度,有利于配合国债买卖操作维护曲线形态;本次规模时点选择,印证7月政治局会议前流动性维稳的基调。
结合上午科创50、创业板指的弱势与下午的修复,流动性信号对市场情绪的支撑作用明确。两市融资余额前一日减少335.32亿元,显示杠杆资金在早盘选择观望;午后成交重新放大至2.7万亿,意味着场外资金对中期流动性环境偏乐观。叠加外贸数据(上半年进出口同比+16.9%、算力硬件进出口+56.6%)的支撑,基本面与流动性组合对A股形成中期托底。
韩股V型反转:全球科技拥挤度的隐喻
韩国KOSPI指数早盘一度跌超4%,SK海力士跌超7%,但午后强势翻红,收盘涨0.73%。韩国市场从-5%到+2%的振幅,与A股创业板从跌0.3%到涨3%的轨迹高度同步,说明全球AI链的拥挤度压力已传导至情绪层面,但产业基本面仍构成支撑。
韩国KOSPI指数转涨韩股从暴跌到翻红的关键,是高集中度、高杠杆下的被动止损释放后,产业基本面重新成为定价锚——SK海力士、三星电子代表的存储与逻辑芯片需求并未恶化。
迪哲医药:与阿斯利康签署授权许可协议迪哲医药首付款6亿美元、最高13亿美元里程碑+销售分成,折射中国创新药出海进入"产品力定价"阶段;午后20%涨停显示市场对国产创新管线BD能力的重估。
风险提示与关注点
第一,中东局势演变节奏。若霍尔木兹海峡封锁实质性落地,原油中枢可能进一步上移,挤压下游航空、化工、加工制造业利润;反之若缓和,前期积累的地缘溢价将快速回吐,资源股波动放大。第二,半年报业绩可持续性。当前AI链、资源品高增中相当一部分来自价格周期而非内生增长,需警惕三季度产品价格回落后业绩兑现预期下修。第三,美联储政策路径与海外流动性。CPI同比3.5%、核心CPI 2.6%,若美联储年内重启加息,将对新兴市场流动性形成阶段性扰动。