地缘喘息叠加南向资金流入，结构性行情等待超级周确认

今日市场在缩量震荡中酝酿方向。核心变量来自两端：一是特朗普叫停对伊朗空袭，双方军事行动进入暂停窗口，油价回落预期提振风险偏好；二是南向资金本周净买入近30亿港元，华虹宏力获超33亿净买入，互联网巨头买卖分歧加大。但A股情绪指数触及6%后企稳，华泰证券指公募AI仓位高位需再均衡，科技端聚焦国产替代与半导体设备，储能与风电方向有产业催化。整体看，市场等待“超级周”宏观事件落地，当前处于方向选择的临界点。

地缘风险阶段性缓释：伊朗暂停报复与特朗普暂停空袭的双边冷却

本日最核心的宏观变量来自中东。美国总统特朗普24日下令暂停对伊朗的空袭，结束持续13天的每日打击行动，理由是“为外交留空间”且“空袭已达效果上限”（

特朗普下令暂停空袭伊朗

暂停空袭的直接诱因是美军防空拦截弹消耗过快，五角大楼担忧若升级至全面战争，弹药储备难以支撑长期作战。这解释了为何特朗普在部分鹰派施压之下仍选择暂停——军事资源瓶颈是比外交说辞更硬的约束。

霍尔木兹海峡仍是潜在火药桶：一艘油轮触雷爆炸，伊朗革命卫队过去24小时拦截6艘船只，且与阿曼就航运管理展开磋商。不过，油轮事件未引发新的报复循环，市场反应平淡。原油价格在空袭暂停消息后小幅走低，若后续无升级，风险溢价将继续压缩，利好原油进口国与下游化工、航空。但投资者仍需紧盯内塔尼亚胡访美后美以是否协调新的军事选项——当前暂停窗口可能仅有数天，一旦以色列对伊朗设施发动打击，局势将迅速恶化。

南向资金净买入近30亿港元：结构性聚焦半导体与互联网巨头

尽管A股缩量，港股本周却录得恒指1.63%涨幅。南向资金合计净买入29.78亿港元，成交活跃股中腾讯控股买卖总额最高（436.4亿港元），智谱紧随其后（397.54亿港元）。值得注意的是，华虹宏力获南向资金净买入33.18亿港元居首，远超其他个股，显示资金对半导体制造环节的集中押注。与此同时，互联网巨头买卖分化：网易净买入14.09亿港元，美团则呈现净卖出。这折射出南向资金对AI产业链的配置正在从“算力基建”向“芯片制造+智能体应用”延伸（

本周9股南向资金持股量环比增长超15%

净买入集中在半导体设备/制造环节，而互联网巨头买卖不一暗示资金在AI应用端开始甄别估值与商业化前景，不再是普涨模式。这一结构分化与A股公募AI仓位拥挤的背景形成呼应。

另外，希音国际通过港交所上市聆讯，虽未定价，但作为全球快时尚电商龙头，其IPO将考验港市对新经济标的的承接力。目前港股流动性偏弱，若希音募资规模较大，可能对科技板块形成短期分流。但南向资金净买入已连续三周为正，对港股形成边际支撑。

AI产业链：从大模型到智能体的纵深，但交易拥挤需再均衡

产业端最为重磅的消息是SK集团与英伟达达成超5000亿美元合作，2027年上线首个AI工厂，采用HBM4与Vera Rubin系统。这是继微软、Meta之后又一超大规模AI基础设施投资，且明确指向下一代内存与计算架构。对A股而言，SK海力士加速HBM4量产将直接利好国内HBM封装测试与材料环节，但当前相关个股已计入较多预期。华泰证券指出AI行情交易和仓位拥挤度均处高位，但配置系数尚未极端，且本轮产业周期级别更高，因此调整空间或有限（

华泰证券：等待“超级周”的方向选择

华泰的核心逻辑是AI产业周期容量大于过去，但短期需消化交易拥挤，这解释了为何近期科技股波动加大但龙头并未深跌。操作上建议控制仓位，等待“超级周”后再选方向。

储能与新能源景气确认：宁德时代产能饱和，风电项目加速

宁德时代在业绩说明会上表示今明年储能市场仍将保持较快增长，上半年产能利用率基本饱和，587Ah大电芯已规模化交付。这一表述消除了市场对储能增速放缓的疑虑，同时超大型电芯的交付意味着成本下降路径清晰。但需注意，储能系统占比接近七成，高于储能电池，表明宁德在系统集成环节的利润结构更为优化。同日，徐工印尼新能源制造基地即将落成，晨丰科技公告拟投资11.8亿元建设两个风电项目，湖北能源江陵二期煤电项目投产——新能源与火电建设同步推进，反映电力系统灵活性改造需求依然旺盛。

风电方面，TP200大型多功能长航时无人机成功首飞（满载续航超24小时），虽不直接对应风电装机，但长航时无人机在风场巡检、叶片监测等场景有明确应用，可视为风电后市场的技术外溢。综合来看，储能和风电产业链的景气度下半年有望延续，但需关注广东台风“红霞”对当地新能源设施的实际影响，目前防台应急响应已升至Ⅱ级。

风险提示与关注点

第一，地缘局势存在快速反转可能：特朗普暂停空袭仅为“一天”的安排，以色列总理即将访美，不排除美以联合对伊朗核设施发动更大规模打击，届时油价和风险资产将剧烈波动。第二，公募基金AI仓位再均衡压力：中报披露后，交易拥挤度高位叠加股价高位，若板块催化剂不及预期（如HBM4量产进度、智能体订单），回调幅度可能超出市场预期。第三，台风“红霞”深入内陆带来次生灾害，赣粤湘三省已启动洪水防御Ⅲ级响应，短期可能影响部分上市公司生产与物流，需关注水利、农业及区域消费类公司二季度业绩的潜在扰动。