导语
从 2020 年蚂蚁 IPO 暂停、2021-2022 年互联网反垄断、2023 年宣布"1+6+N"拆分、到 2024-2025 年聚焦 AI 与云业务，阿里巴巴经历了一场深刻的战略调整。本文客观梳理阿里的核心业务、阿里云二次崛起、AI 通义大模型进展与 A 股"阿里概念股"。本文不构成投资建议。
一、阿里巴巴 2026 财年关键数据
• 2026 财年（2025.4-2026.3）营收预计 1.0-1.1 万亿元；
• 调整后净利润 1500-1700 亿元；
• 中国电商 GMV 8 万亿+（与抖音电商 3.5 万亿+ 拼多多 4 万亿+ 形成三足鼎立）；
• 阿里云收入 1500 亿元+（同比+15%）。
二、核心业务结构
1. 淘天集团（中国电商）：
• 淘宝/天猫，2026 财年 GMV 8 万亿；
• 88VIP 会员超 5000 万；
• 直播电商：点淘、淘宝直播，对标抖音/快手；
• 全站推广：AI 驱动的广告投放工具。
2. 云智能集团（阿里云）：
• 国内云市场份额 30%+（公有云 IaaS+PaaS）；
• 通义大模型：Qwen3、Qwen2.5 系列；
• 客户：抖音/小红书/米哈游/中石化/国家电网等；
• 国际化：在东南亚、中东、欧洲建设本地数据中心。
3. 国际数字商业（AIDC）：
• Lazada（东南亚）、AliExpress（欧美）、Trendyol（土耳其）、Daraz（南亚）；
• 国际化战略 2024-2026 年大力投入。
4. 本地生活集团：
• 饿了么（外卖）、高德（地图/打车）、飞猪（旅游）；
• 对标美团。
5. 菜鸟集团：
• 跨境物流（与 SHEIN/Temu 合作）；
• 2024 年从 IPO 暂停后转向盈利优先。
6. 大文娱：
• 优酷（视频）、阿里影业、大麦网；
• 2024 年减亏。
三、阿里云的"二次崛起"
2024-2025 年阿里云收入增速重回 15%+（2022-2023 增速降至 3-5%），核心驱动：
1.AI 大模型需求：
• 通义大模型 API 调用量暴增；
• Qwen2.5/Qwen3 系列在 Hugging Face 全球下载量前 3；
• 客户构建专属大模型（Llama/Qwen 微调）。
2.AI 基础设施：
• 阿里云"灵骏"智算集群 10 万卡 GPU；
• 推出"通义大模型+PAI 平台+灵骏算力"一站式 AI 方案；
• 与英伟达、AMD、华为、寒武纪合作。
3.价格战优势：
• 阿里云 2024 年率先降价（部分产品降 50%）；
• 推动云市场从"基础设施"竞争转向"AI 服务"竞争；
• 公有云市场份额保持 30%+。
四、通义大模型：从追赶到领先
• 2023.4：通义千问正式发布；
• 2024.5：通义千问 2.5 发布，性能追平 GPT-4；
• 2024.9：通义千问 2.5 全栈开源；
• 2025.4：Qwen3 系列发布，性能逼近 Claude 3.5；
• 2025.6：Qwen3 全系列开源（7B/32B/72B/110B/235B）；
• 2026.4：Qwen3-Max 发布，1T+ 参数。
通义核心特点：
• 全面开源（Apache 2.0/MIT 协议）；
• 多模态（文本/图像/视频/音频）；
• 工具调用（Function Calling/MCP）；
• 性价比——价格仅 OpenAI 1/30-1/100。
五、AI Agent 战略：通义+魔搭+钉钉
1.通义大模型：基座模型；
2.魔搭社区（ModelScope）：开源模型+数据集+应用市场；
3.钉钉 AI：企业级 AI 助手，整合通义能力；
4.夸克 AI：C 端 AI 搜索+助手，月活 7000 万+；
5.1688 AI：B2B 电商 AI 选品+询盘；
6.菜鸟 AI：物流路径优化+智能仓储。
六、A 股"阿里概念股"投资机会
• 电商代运营：壹网壹创、丽人丽妆、若羽臣；
• 广告代理：引力传媒、蓝色光标、利欧股份；
• 云基础设施：浪潮信息、紫光股份、中科曙光、数据港；
• 数据港：数据港（IDC）、宝信软件；
• 通义大模型合作：汉得信息、软通动力、东软集团、神州数码；
• 菜鸟物流：东航物流、嘉诚国际、华贸物流、密尔克卫；
• 钉钉合作：泛微网络、致远互联；
• 本地生活：高德地图合作（千方科技、四维图新）。
七、四大风险
1.电商竞争：抖音/拼多多持续抢占份额；
2.云业务竞争：华为云/腾讯云/字节火山引擎/天翼云激烈竞争；
3.AI 投入拖累利润：通义大模型训练+推理成本压力大；
4.地缘政治：阿里云海外业务面临美方审查。
八、对普通投资者的启示
1. 阿里巴巴是港股+美股双重上市的"中国互联网基础设施公司"；
2. 阿里云二次崛起是 2024-2026 年最大看点；
3. 通义大模型开源策略推动中国 AI 生态繁荣；
4. 关注 A 股"阿里概念股"——电商代运营/广告代理/云基础设施；
5. 关注蚂蚁集团 IPO 重启进展。本文不构成投资建议。
九、风险提示
1.电商竞争；2.AI 投入；3.本文不构成投资建议。