什么是PEG？
PEG = PE ÷ 净利润增速（%）。它由"成长股之父"彼得·林奇在《彼得·林奇的成功投资》中推广，是成长股估值最常用的指标。
核心思想：PE 必须与增速匹配——一家 PE 50 的公司，如果增速 60%，依然便宜；一家 PE 15 的公司，如果只增长 5%，依然贵。
PEG 的核心判断
| PEG 区间 | 含义 |
|---|---|
| < 0.5 | 显著低估 |
| 0.5~1 | 较低估 |
| 1 | 合理估值 |
| 1~1.5 | 偏高 |
| 1.5~2 | 明显高估 |
| > 2 | 泡沫区 |
PEG 的实战应用
案例 1：成长股估值
A公司 PE=40，过去 3 年净利润复合增速 35%。PEG = 40/35 ≈ 1.14，估值合理略偏高。
案例 2：科技股泡沫预警
B公司 PE=100，未来增速预期 30%。PEG = 100/30 ≈ 3.3，明显泡沫。
案例 3：低增长陷阱
C公司 PE=12（看似便宜），未来增速 3%。PEG = 12/3 = 4，实际很贵。
PEG 的三种"增速"口径
- 过去 3~5 年复合增速（CAGR）：稳健，但反映过去；
- 未来 3 年预期增速：前瞻但依赖预测；
- 当年增速：噪声大，不推荐。
PEG 的核心局限
- 过度依赖增速预测：预测偏差大；
- 对周期股失效：周期股增速波动巨大；
- 对亏损公司无效：增速口径模糊；
- 忽视质量：增速一样的公司质地可能差异巨大；
- 低基数效应：业绩从 1000 万到 2000 万的 100% 增长意义不大。
使用 PEG 的四条铁律
- 只用于稳健成长公司：周期股、亏损股慎用；
- 结合 ROE 与现金流：高增长低 ROE 是危险信号；
- 看持续性：连续 3~5 年 PEG < 1 才有意义；
- 对比同业：横向比较更可靠。
PEG 与 PE 的本质关系
PE = PEG × g（增速）。当我们要求 PEG=1 时，意味着"每多 1 个百分点增速对应 1 倍 PE 溢价"。这是市场对成长性的"标准定价"。
PEG 与 PE-G 的差异
有些机构使用更严谨的 PE/G，把增速换成"净利润复合增速 + 股息率"作为分母，更适合衡量"分红+成长"型公司。
结语
PEG 是把"估值"与"成长"挂钩的桥梁指标。掌握 PEG，能避开"看似便宜实际是低增长陷阱"和"看似贵其实是高增长合理"的两类误判。但 PEG 极度依赖增速预测，必须结合 ROE、现金流、行业判断综合使用。本文不构成任何投资建议。
【勘误与重要补充】
PEG 发明者归属更正:原文"PEG 由彼得·林奇在《彼得·林奇的成功投资》中推广"——更完整的表述:PEG 由 Mario Farina 在 1969 年首次提出(出处:Mario Farina, "A Beginning Course in Technical Analysis of Stocks and Commodities", 1969),后由 Martin Leibowitz 等学者进一步研究,彼得·林奇主要在《彼得·林奇的成功投资》中广泛推广这个指标。把 PEG 直接归功于"彼得·林奇提出"是常见错误。
深度扩展:PEG 的"实战精要"
🔸 一、PEG 的计算
PEG = PE / 净利润增长率(%)
例:某股 PE 30 倍,未来 3 年净利润年复合增速 30%,PEG = 30/30 = 1.0
🔸 二、PEG 的核心价值
- 调整了成长性:PEG 同时考虑 PE 和增长率
- 成长股价值锚:PEG < 1 被认为低估
- 跨行业可比:不同成长性公司可比较
🔸 三、PEG 解读标准
| PEG | 估值 |
|---|---|
| < 0.5 | 严重低估 |
| 0.5-1 | 低估 |
| 1-1.5 | 合理 |
| 1.5-2 | 高估 |
| > 2 | 严重高估 |
🔸 四、五大使用注意事项
- 增长率预测:基于未来 3-5 年预测,需独立判断
- 增速波动:低增速时 PEG 失真
- 利润质量:扣非利润 vs 报表利润
- 增速持续性:周期性 vs 结构性
- PEG < 1 不是买入信号:可能持续低估(价值陷阱)
🔸 五、PEG 与其他估值对比
- PEG:成长股估值核心
- PE:通用估值
- PB:重资产行业
- DCF:绝对估值
🔸 六、PEG 衍生
EV/EBITDA 增长率:适合资本密集行业
PSG:PS / 销售增长率,适合亏损成长股
本文仅作估值方法论科普,所述策略为方法论示例,不构成任何买入/卖出建议,亦不针对任何具体股票。市场有风险,投资需谨慎。